Что такое клиринг на срочном рынке?

Механика торгов на срочном рынке Московской биржи имеет значительные отличия от торговли на фондовом рынке. Так, если трейдер приобретает, например, акцию (с учётом режима Т+), то он получает актив, обладающий определённой стоимостью, но получить деньги за эту акцию он может, лишь заключив сделку продажи.

Что касается срочного рынка и торговли фьючерсами, то возникает масса дополнительных аспектов. При торговле на срочном рынке в вечерний клиринг происходит распределение денежных средств между покупателями и продавцами, т.е. если фьючерс вырос в цене в период с 19:00 предыдущего дня до 19:00 текущего дня, то соответствующая сумма будет зачислена на счета покупателей со счетов продавцов. И, наоборот, если за указанный период цена фьючерса снизилась, то аналогичные суммы денежных средств будут списаны со счетов покупателей и зачислены на счета продавцов. Причём торговый день на срочном рынке считается не с 10:00 до 18:45, как на фондовом, а с 19:00 предыдущего дня до 19:00 текущего дня, а если точнее, то с завершения вечернего клиринга предыдущего дня (19:00) до завершения вечернего клиринга текущего дня. Т.е. понимание того, что такое клиринг и какие действия реализуются в данном процессе, весьма важно для трейдера, торгующего на Московской бирже.

Клиринг — это система денежных расчётов между контрагентами по сделкам, учитывающая возникающие между сторонами требования и обязательства. Причём клиринг не сугубо биржевое понятие, и не стоит его связывать только со срочным рынком. Клиринг также проводится и на фондовом рынке, и на валютном, существует межбанковский клиринг, т.е. клиринг — это именно система взаиморасчёта денежных средств, прав и обязательств. И если трейдер покупает фьючерс или акцию (с учётом режима Т+), то данные активы попадают на счёт не в момент совершения сделки, а в период клиринга. В процессе клиринга осуществляется неттинг — вычисление общего сальдо между денежными требованиями и обязательствами трейдера. Т.е. если неттинг положителен, то трейдеру зачисляются средства, если отрицателен, то, напротив, деньги в соответствующем размере списываются.

На Московской бирже клиринг осуществляет специальная организация, входящая в холдинг «Московская биржа» и являющаяся центральным контрагентом, т.е. резервирует ГО и занимается перераспределением денежных средств и активов. Это Небанковская кредитная организация — центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество), сокращенное наименование НКО НКЦ (АО), осуществляющая свою деятельность на основании ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности».

На срочном рынке Московской биржи в течение торгового дня (с 19:00 предыдущего дня до 19:00 текущего) осуществляются два клиринга — промежуточный и основной, причём производимые в них действия различаются. Промежуточный клиринг реализуется в период с 14:00 до 14:05 (его ещё называют дневной клиринг), а основной проходит с 18:45 до 19:00 (его называют вечерний клиринг). В период с 23:50 до 10:00 клиринг не производится, т.е. начало торговой сессии является продолжением вечерней сессии предыдущего дня.

Так, если трейдер приобрёл фьючерс, допустим, за 100 000 руб. и зарезервировал ГО в размере 10 000 руб. в 10:30, а цена фьючерса выросла до 101 000 руб. к 14:00, т.е. покупатель имел бы вариационную маржу в размере 1 000 руб., то в 14:05 эта 1 000 руб. перейдёт из вариационной маржи в т.н. накопленный доход, т.е. эта сумма ещё не будет зачислена на счёт покупателя, но она уже зарезервируется на счёте продавца, и он уже не сможет её вывести. Но эта сумма только зарезервируется, а не спишется со счёта контрагента-продавца.

В 14:05 значение вариационной маржи обнулится, а вся накопленная маржа перейдёт в накопленный доход. Далее маржа опять начнёт считаться от текущего значения фьючерса, предположим, 101 000 руб., и если фьючерс подешевеет за это время на 500 руб. к закрытию основной сессии в 18:45, то вариационная маржа составит +500 на счёте продавца и −500 на счёте покупателя. Данная маржа просальдируется с накопленным доходом (+1 000 у покупателя и −1 000 у продавца), и в вечерний клиринг произойдёт перечисление денег между контрагентами, т.е. со счёта продавца на счёт покупателя зачислятся 500 руб. В 19:00 торги возобновятся, и вариационная маржа начнёт считаться заново, т.е. в 19:00 произойдёт обнуление накопленного дохода и маржи. И указанная механика повторится заново.

Если трейдер продал бы купленный ранее фьючерс, допустим, в 20:00, и в период с 19:00, с вечернего клиринга, до момента продажи начислилась бы вариационная маржа +500р, то в 14:05 уже следующего дня она бы перешла в накопленный доход, а зачислилась бы в форме денег на счёт трейдера только в 19:00, уже после основного клиринга.
На срочном рынке производятся два клиринга: промежуточный (14:00–14:05) и основной (18:45–19:00)

Во время промежуточного клиринга вариационная маржа переходит в накопленный доход и обнуляется, зачисление/списание денег не производится, лимитные заявки находятся в системе. Что касается основного клиринга, то в этот период происходит сальдирование начисленной вариационной маржи и накопленного дохода и соответствующее перечисление денежных средств. Вариационная маржа и накопленный доход при этом обнуляются, а выставленные ранее лимитные заявки снимаются (если трейдер захочет, чтобы лимитная заявка была в системе, то её потребуется выставить снова).

Клиринг — это система перераспределения прав и обязательств между контрагентами, в которой реализован механизм взаиморасчётов. Наличие клиринга позволяет существенно повысить продуктивность биржевых операций и их надёжность, если смотреть с точки зрения организатора торгов. Для трейдеров наличие клиринга является дополнительным фактором надёжности сделок, так как расчёт по сделкам осуществляется в соответствии со строгой системой проведения клиринга.